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深受次贷风暴冲击的欧美银行，最近开始热衷于到日本发行武士债券，以获取低利率的债券融资来缓解资本金不足的问题。对比日本不断创造境外债务信用的做法，我们发现一个相当令人不解的问题：为何中国不开放自己的债券市场，让更多的外国投资者来中国筹资呢？这样既增加了国内企业的投资选择，又释放了国内巨大的流动性，可以解决相当一部分外汇储备的压力，还可以在境外创造庞大的人民币债务信用、缓解国内通胀压力，何乐而不为？
本来中国早前推出的“熊猫债券”，就完全可以成为中国宣泄过剩流动性的重要途径。据媒体报道，有关“熊猫债券”的管制未来有可能被放宽，降低的门槛将主要涉及募集资金使用区域、发行人所适用的会计准则和评级公司注册地三大方面。
应该说，这三方面条件的放宽，都是重要的进步，但即便是这样，也强烈地表现出了中国在债券市场开放上保守的态度。首先，允许发行人民币债券的境外机构据悉被严格限定在国际开发机构的范围，使可宣泄的流动性非常有限。其次，境外机构的筹资，被要求主要应用于中国境内项目，这使得“熊猫债券”能够消化过剩流动性的作用接近于零，无助于缓解国内通胀压力。
现在中国的流动性条件已经远不是早前的通货紧缩时代。中国经济现在的问题是钱太多。对于这种保守情况的解释只有一个：来自境外机构的筹资竞争，将大大提高相关金融机构的筹资成本，它们的低效注定了利差的缩小，将严重打击它们现有条件下的高利润。对市场的封闭，对开放的保守，是这些境内金融机构在当前高利润水平下害怕竞争的结果。
持续的负利率，让境内金融机构的实际筹资成本保持在一个极低的水平上，利差甚至还有所扩大，因此利润和收入普遍上涨一倍以上。根据上市银行的报表，有8家上市银行一季度净利润增幅超过100％。
我们不得不诘问的是：在实体经济物价与成本飙涨、通胀压力巨大的时期，中国的金融行业难道就不该分担一部分通胀的压力吗？开放金融市场，已经关系到中国整个经济的未来。 （安邦分析师）
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